研發(fā)實(shí)力

報(bào)告要點(diǎn)

一、市場(chǎng)情況

權(quán)益：市場(chǎng)波動(dòng)顯著加劇，風(fēng)格切換跡象再顯

債券：資金面壓力逐漸緩解，收益率上行后趨于緩和

商品：受國(guó)際價(jià)格影響，能化、金屬領(lǐng)銜商品價(jià)格上漲

二、宏觀數(shù)據(jù)

資金面：公開市場(chǎng)操作以回籠為主，DR節(jié)后轉(zhuǎn)寬松

PMI：有所回落，主要是非制造業(yè)PMI回落

CPI：食品價(jià)格上漲，非食品下降

PPI：同比回正，主要受生產(chǎn)資料價(jià)格上漲影響

三、配置建議：商品>權(quán)益>債券

1）權(quán)益方面從估值角度來看，此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)且交易擁擠度較高，估值較高的食品飲料等出現(xiàn)松動(dòng)，持中性觀點(diǎn)；而順周期行業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期影響，持偏多觀點(diǎn)；中小市值的成長(zhǎng)類依然還有放大空間。

2）債券方面，利率債前期已做較深回調(diào)，中長(zhǎng)端回歸近兩年中樞水平，可輕倉(cāng)配置，信用債依然持偏空，等待時(shí)機(jī)。

3）商品方面，黑色方面上月已提示回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，目前依然保持離場(chǎng)觀望狀態(tài)，工業(yè)品受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，持偏多觀點(diǎn)；農(nóng)產(chǎn)品方面整體偏貴，持中性觀點(diǎn)；能化方面，整體估值適中，受外盤強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)行情，持偏多觀點(diǎn)。

全文見附件。

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2月資產(chǎn)配置月報(bào).pdf