研發(fā)實力

報告要點

一、一級市場：短期供給收縮，首日漲幅大增

8月可轉(zhuǎn)債共上市9只，發(fā)行金額規(guī)模合計193.77億元，環(huán)比下降155.07億元。上市首日漲跌幅均值為39.33%，當月轉(zhuǎn)債質(zhì)量較高，首日漲幅均較大，其中大肉簽隆華轉(zhuǎn)債、國泰轉(zhuǎn)債上市首日漲幅超過50%，帝爾轉(zhuǎn)債上市首日漲幅也超過40%。與此同時，共有73家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行前情況有進展，其中 12家公司通過了董事會預案，46家公司通過了股東大會，8家公司通過了發(fā)審委，7家公司通過了證監(jiān)會核準。

二、二級市場：轉(zhuǎn)債市場持續(xù)向好，轉(zhuǎn)債配置需求不減

8月轉(zhuǎn)債指數(shù)向上突破400點，整體賺錢效應較好，但市場對于估值偏貴問題較為關注，以110元以下平價券看市場估值，目前處于18年以來90%分位數(shù)左右。行業(yè)方面，維持關注政策支持的新能源汽車主題個券；銀行板塊在二次調(diào)整后可能存在的上漲機會；鋼鐵行業(yè)盈利預期向好且碳中和背景下供給偏緊的預期已形成，后續(xù)仍存在空間。

三、投資觀點：資金面轉(zhuǎn)松，轉(zhuǎn)債估值或高位震蕩

政策導向或已從結(jié)構(gòu)性緊信用逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)信用，在信用明顯抬升之前貨幣依然偏松，并且如果從債市以及股市比價來說，目前高價轉(zhuǎn)債性價比弱于權(quán)益，但轉(zhuǎn)債整體好于信用債，債市內(nèi)部機會成本不高，對應轉(zhuǎn)債估值或?qū)⑻幱诟呶徽鹗?。展?/span>9月，半年報業(yè)績披露告一段落，主線或更多關注半年報中景氣度持續(xù)或較高的行業(yè)，轉(zhuǎn)債近期優(yōu)質(zhì)新券較多，但上市當日多直接熔斷，同時低價券也在逐漸被消滅，總體看市場機會仍多，但仍需注意較高溢價率、分化極致以及熱門賽道擁擠可能帶來的波動。

四、策略實盤：策略表現(xiàn)穩(wěn)健，未來將引入程序化交易

截止2021年8月末，該策略實盤實現(xiàn)累計收益13.34%，年化收益率26.59%。策略夏普比率和信息比率分別為2.73和0.40。策略將于9月份全面接入券商QMT系統(tǒng)實現(xiàn)程序化交易，為避免可能產(chǎn)生的意外波動采取了逐步減倉的措施。引入程序化交易后，策略風險收益特征可能會出現(xiàn)一些改變，但是將大大提高交易能力以及策略容量。

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8月轉(zhuǎn)債市場月報.pdf