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發(fā)布時(shí)間:2021-10-14
報(bào)告要點(diǎn)
一、一級(jí)市場(chǎng):發(fā)行有所收縮,民企凈融資持續(xù)負(fù)值
9月主要非金融信用債品種總發(fā)行量略有收縮;
從國(guó)企、民企凈融資角度來(lái)看,9月國(guó)企凈融資額略有下降,但民企凈融資額繼續(xù)回落,且持續(xù)為負(fù)值。
二、二級(jí)市場(chǎng):收益率上行,信用利差走闊
受經(jīng)濟(jì)下行影響,9月份信用債收益率多為上行,且信用利差有所走闊;
產(chǎn)業(yè)債與城投債之間利差方面,低評(píng)級(jí)(AA)分化持續(xù),且利差收窄后走闊,AA+及AAA分化不大。
三、投資觀點(diǎn):
整體來(lái)看,9月以來(lái),信用債市場(chǎng)在之前過(guò)熱交易后,主要以信用利差走闊為主,利差分位數(shù)也在上行。隨著2021年中報(bào)的披露,行業(yè)分化也存在明顯趨勢(shì)。
在目前利差已反映行業(yè)盈利的情況下,可以關(guān)注凈利潤(rùn)改善或較穩(wěn),同時(shí)行業(yè)利差分位數(shù)處于50%左右的電力、電氣設(shè)備、通信、食品飲料等行業(yè);關(guān)注后續(xù)汽車產(chǎn)量的恢復(fù)情況。
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