研發(fā)實力

報告要點

一、一級市場：發(fā)行增量

11月主要利率債品種（國債、金融債、地方債）總發(fā)行量較上月增加。具體來看，11月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為23871.54億元，總償還規(guī)模為13281.77億元，凈融資規(guī)模為10589.77億元。

二、二級市場：上漲為主

受利空出盡及Omicron影響，導(dǎo)致的全球避險情緒上升，疊加利率債交易情緒，利率債收益率大幅下行，10Y國債收益率突破2.9壓力位，一度到2.82的位置，交易擁擠度較高，可謹慎控制下短線交易節(jié)奏。

三、基本面：持續(xù)走弱

1）生產(chǎn)端：工業(yè)有所改善，PMI下行；

2）投資端：制造業(yè)支撐；

3）消費端：略超預(yù)期；

4）出口端：繼續(xù)托底；

5）流動性：社融回升，資金平衡

四、投資觀點：

短期來看，利率債交易擁擠度較高，且在央行通過OMO：7D精準控制流動性下，隔夜資金價格穩(wěn)定，債市杠桿高企，可謹慎控制下短線交易節(jié)奏；中期來看，我們認為央行精準操作的貨幣政策：“定向?qū)捸泿?/span>+結(jié)構(gòu)性寬信用”節(jié)奏將是明年上半年的主導(dǎo)，同時在穩(wěn)增長的壓力下，貨幣政策將以我為主，難言收緊，故中線2.7配置機會依然存在。風險因素不排除海外加息的傳導(dǎo)。

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利率債市場月報.pdf