研發(fā)實力

報告要點

一、一級市場：轉(zhuǎn)債市場規(guī)模突破7000億，發(fā)行結(jié)構(gòu)有所變化

12月可轉(zhuǎn)債共上市13只，新上市的公募可轉(zhuǎn)債規(guī)模合計161.76億元，公告新發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模699.31億元，環(huán)比上升457.1億元。新上市可轉(zhuǎn)債賺錢效應(yīng)極強(qiáng)，上市首日漲跌幅均值為31.03%，特紙轉(zhuǎn)債首日漲幅超過40%，漲幅最低的皖天轉(zhuǎn)債也超過18%。21年轉(zhuǎn)債發(fā)行只數(shù)同比減少較多，但結(jié)構(gòu)有所變化：注冊制之下，21年新發(fā)創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)債占比提升至36.84%，同時21年科創(chuàng)板轉(zhuǎn)債開始出現(xiàn)，占全年新發(fā)只數(shù)的4.4%。

二、二級市場：轉(zhuǎn)債指數(shù)攀升，成交量有所回落

截止12月末，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)環(huán)比上漲1.71%，報收于436.37點，月成交額13569億元，轉(zhuǎn)債市場年末仍處在上漲階段，但成交額環(huán)比大幅回落。上證綜指月環(huán)比上漲2.13%，報收于3639.77點。深圳成指、萬得全A分別月環(huán)比上漲 0.42%、1.04%，滬深300月環(huán)比上漲2.24%。總體風(fēng)格偏向大盤藍(lán)籌。行業(yè)跌多漲少，總體看傳媒、建材、電力及公用事業(yè)、輕工等漲幅較大，電新、有色、汽車等行業(yè)回調(diào)。

三、投資觀點：兼顧風(fēng)險與收益的均衡配置

市場預(yù)期下，高價品種期望收益高但波動太大，低價品種安全墊足但收益太低，因此兼顧風(fēng)險與收益的均衡配置才是切實可行的思路。在轉(zhuǎn)債估值處于歷史高位的當(dāng)下，相比純低價策略和無視高估值繼續(xù)高舉高打，均衡配置是切實可行的應(yīng)對思路。

四、策略實盤：實盤再創(chuàng)新高，累計收益突破20%

我們從2021年2月18日開始依據(jù)量化投資策略構(gòu)建投資組合，進(jìn)行實盤交易。在構(gòu)建可轉(zhuǎn)債投資組合時采用分散化管理，持有轉(zhuǎn)債一般不少于20只，倉位比較集中在其中10個轉(zhuǎn)債里。同時根據(jù)轉(zhuǎn)債價格、正股價格、隱含波動率、持有期收益率等指標(biāo)的變動，動態(tài)更新投資組合。截止2021年12月末，該策略實盤累計收益20.87%，相比上月提高3%，年化收益率24.24%。策略夏普比率和信息比率分別為2.67和0.22。

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轉(zhuǎn)債市場月報-2021.12.pdf