研發(fā)實(shí)力

報(bào)告要點(diǎn)

一、市場情況：

權(quán)益：低位震蕩，板塊分化較大；

債券：“寬信用”預(yù)期重挫市場；

商品：震蕩行情為主，能源、農(nóng)產(chǎn)品小漲。

二、宏觀數(shù)據(jù)：

中高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)需較弱；

社融總量大增，結(jié)構(gòu)欠佳；

資金面壓力不大；

三、配置建議：股票>債券>商品

在前置寬松貨幣、積極財(cái)政政策下，資產(chǎn)輪動(dòng)在加速運(yùn)行，目前經(jīng)濟(jì)處于“衰退+滯漲—>復(fù)蘇”過渡階段，有待一季度數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，所以順位資產(chǎn)表現(xiàn)應(yīng)該為（商品+債券）向股票過渡。

但權(quán)益修復(fù)尚需等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，依然推薦中證500、科技做中線配置；

債券方面，短期內(nèi)在2.8位置做拉鋸戰(zhàn)，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，則向上到2.9-3.0空間，但基于目前中高頻數(shù)據(jù)來看，需求端未見邊際改善，后續(xù)可關(guān)注銀行負(fù)債成本來判斷LPR是否再降；

商品方面，已有部分品種在進(jìn)入小回調(diào)，能化處于高位且依賴地緣因素，建議暫避，可關(guān)注短線的鋁、豆粕及黑色的中線機(jī)會(huì)。

全文見附件。

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2月資產(chǎn)配置月報(bào).pdf