研發(fā)實(shí)力

報(bào)告要點(diǎn)

一、基建領(lǐng)先于地產(chǎn)

從歷史數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”時(shí)期，基建周期領(lǐng)先于地產(chǎn)周期：基建融資是一個(gè)先放量再降價(jià)的邏輯，房地產(chǎn)融資則是先降價(jià)后放量得邏輯。這是由于基建作為政府主導(dǎo)的建設(shè)項(xiàng)目，相對(duì)來(lái)說(shuō)可控性及融資便利性均較強(qiáng)，因此在政策采取逆周期調(diào)控時(shí)，基建融資往往先于房地產(chǎn)融資。

二、基建、地產(chǎn)周期觀測(cè)

基建周期大致可以包含：立項(xiàng)和審批、融資、施工建設(shè)、竣工和運(yùn)營(yíng)這四個(gè)階段；

地產(chǎn)周期大致可以包括：融資、拿地、銷售、施工這四個(gè)環(huán)節(jié)。

從目前情況來(lái)看，基建周期的訂單、融資均有所改善，施工環(huán)節(jié)中挖機(jī)開(kāi)工小時(shí)數(shù)有所提升，且與之相關(guān)的螺紋瀝青等大宗價(jià)格也有所反應(yīng)；地產(chǎn)周期盡管多地“因城施策”有所加碼，但從目前的數(shù)據(jù)觀測(cè)來(lái)看，各個(gè)環(huán)節(jié)均未改善，依然在探底階段，預(yù)計(jì)銷售在3季度或見(jiàn)底。

三、資產(chǎn)價(jià)格領(lǐng)先于融資指標(biāo)

一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)價(jià)格因?yàn)楸M管政策信號(hào)，所以是各類周期的領(lǐng)先指標(biāo)。所以，需要用更領(lǐng)先的融資指標(biāo)來(lái)刻畫(huà)，我們用基建貸款需求指數(shù)來(lái)代理基建融資，用銀行貸款審批指數(shù)來(lái)代理地產(chǎn)政策環(huán)境（因?yàn)榈禺a(chǎn)融資于指數(shù)不敏感），可以發(fā)現(xiàn)兩者均能較好的刻畫(huà)指數(shù)。

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基建地產(chǎn)周期觀測(cè).pdf