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報告要點

一、一級市場：當(dāng)月供給收縮，新券發(fā)行即將重啟

10月可轉(zhuǎn)債共上市2只，公告新發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模合計184.19億元，環(huán)比上升140.51億元。泉峰轉(zhuǎn)債首日漲幅超過30%，瑞豐轉(zhuǎn)債漲幅也接近10%。與此同時，共有64家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行前情況有進(jìn)展，其中12家公司通過了董事會預(yù)案，36家公司通過了股東大會，9家公司通過了發(fā)審委，7家公司通過了證監(jiān)會核準(zhǔn)。

二、二級市場：轉(zhuǎn)債指數(shù)震蕩上漲，估值存在壓縮風(fēng)險

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)環(huán)比下跌0.12%，報收于408.12點，月成交額10913.82億元。估值方面，不同價格區(qū)間轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均出現(xiàn)不同程度上漲，120以上價格區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價率上漲幅度相對小于其他價格區(qū)間的可轉(zhuǎn)債；純債溢價率方面，除價格區(qū)間在120元以上的轉(zhuǎn)債純債溢價率波動上行外，其余價格水平轉(zhuǎn)債純債溢價率均轉(zhuǎn)而下行，100元以內(nèi)轉(zhuǎn)債純債溢價率下跌幅度最大。

三、投資觀點：市場震蕩，關(guān)注新券

四季度，轉(zhuǎn)債市場估值或仍在高位波動，標(biāo)的及行業(yè)可重點關(guān)注政策支持、季報高景氣延續(xù)方向，依然建議均衡配置。一方面可關(guān)注低估值板塊，四季度配置風(fēng)格或更加均衡，可關(guān)注金融、消費、公用事業(yè)、基建等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個券。另一方面，成長板塊中景氣度持續(xù)高企的新能源車、光伏風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈明年或仍保持較高增速。11月份和12月份是傳統(tǒng)發(fā)行旺季，新券發(fā)行重啟，可關(guān)注新券機會。

四、策略實盤：策略隨市場波動加大，超額收益仍然穩(wěn)健

我們從2021年2月18日開始依據(jù)量化投資策略構(gòu)建投資組合，進(jìn)行實盤交易。在構(gòu)建可轉(zhuǎn)債投資組合時采用分散化管理，持有轉(zhuǎn)債一般不少于20只，倉位比較集中在其中10個轉(zhuǎn)債里。同時根據(jù)轉(zhuǎn)債價格、正股價格、隱含波動率、持有期收益率等指標(biāo)的變動，動態(tài)更新投資組合。截止2021年10月末，該策略實盤實現(xiàn)累計收益14.45%，年化收益率21.89%。策略夏普比率和信息比率分別為2.17和0.54。

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