客戶服務(wù)

一、市場(chǎng)情況

股票：市場(chǎng)波動(dòng)加大，內(nèi)部走勢(shì)分化

債市：流動(dòng)性緩慢回收，市場(chǎng)發(fā)行回暖

商品：能化、工業(yè)品領(lǐng)銜商品期貨上漲格局

二、宏觀數(shù)據(jù)：經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，地產(chǎn)趕頂

生產(chǎn)端：繼續(xù)高位回升

需求端：消費(fèi)小幅回落，但與地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)增速明顯

投  資：繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

地  產(chǎn)：表現(xiàn)亮眼，但二手房?jī)r(jià)存在下滑可能

金  融：信用收縮，M1-M2增速差回落

外  貿(mào)：外部需求繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)

三、投資觀點(diǎn)：商品>權(quán)益>債券

延續(xù)上月觀點(diǎn)，認(rèn)為商品、權(quán)益的表現(xiàn)將好于債券。具體來(lái)看：

（1）權(quán)益方面從估值角度來(lái)看，目前消費(fèi)板塊估值及交易擁擠度均較高，持中性觀點(diǎn)；而順周期行業(yè)多數(shù)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，且目前估值相對(duì)適中，持偏多觀點(diǎn)；成長(zhǎng)板塊受益于注冊(cè)制及EPS行情，依然還有放大空間。

（2）商品方面，黑色前期實(shí)現(xiàn)收益較高，存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，工業(yè)品受益于新能源及汽車銷量改善，持偏多觀點(diǎn)；農(nóng)產(chǎn)品方面整體偏貴，持中性觀點(diǎn)；能化方面，整體估值適中，但需求偏弱，累庫(kù)持續(xù)，或偏震蕩整理為主。

（3）債券方面，整體持短期偏空觀點(diǎn)，短端利率債、1-3Y中高評(píng)級(jí)信用債已實(shí)現(xiàn)交易盤機(jī)會(huì)目前配置性價(jià)比不太高，后續(xù)政策回歸中性保守態(tài)度的概率較大。

   全文見附件。
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        2021年1月大類資產(chǎn)月報(bào).pdf