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【債券研究】供給持續(xù)放量,二級(jí)調(diào)整為主——2021年8月利率債月報(bào)

報(bào)告要點(diǎn)

 

一、一級(jí)市場(chǎng):發(fā)行保持放量

8月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為24277.68億元,總償還規(guī)模為9881.6億元,凈融資規(guī)模與7月有所增加,為14396.08億元。

 

二、二級(jí)市場(chǎng):多空交織,調(diào)整為主

8月中下旬以前,市場(chǎng)多空因素交織,債市以震蕩為主;8月末后,資金面先緊后松,導(dǎo)致短端利率債上行較快,且受理財(cái)估值整改沖擊影響,市場(chǎng)對(duì)銀行二級(jí)資本債及永續(xù)債的拋售,間接波及到了利率債的交易情緒。

 

三、基本面:下行壓力加大

1)生產(chǎn)端:工業(yè)降速,PMI下行;

2)投資端:投資走弱;

3)消費(fèi)端:持續(xù)下行;

4)出口端:邊際下滑;

5)流動(dòng)性:社融低預(yù)期,資金整體平穩(wěn)

 

四、投資觀點(diǎn):

從基本面和政策面來(lái)看,8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)走弱態(tài)勢(shì),貨幣政策方面,央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出:“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度,穩(wěn)字當(dāng)頭,堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策”。依然保持中性偏松基調(diào),加之LPR降息持續(xù)落空,地產(chǎn)和城投政策偏緊的背景下,寬信用政策還未見(jiàn)啟動(dòng)。所以短期內(nèi)來(lái)看,10Y國(guó)債依然存在調(diào)整區(qū)間2.85-2.95,維持中線2.7的判斷。需注意,9月地方債的供給擾動(dòng)因素。

 

全文見(jiàn)附件。

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8月利率債市場(chǎng)月報(bào).pdf